全球波動率指標下跌 受挫的看漲人士試圖反擊

【彭博】-- 風暴過後是平靜：全球各地貨幣，股票和債券的波動率指標隨著期權交易員尋求擺脫近期市場動盪而發出恢復平靜的信號。

揮之不去的貿易和周期晚期風險曾幫助推動了市場大跌，而大規模的企業盈利則讓資金管理人們有了與之相對立的理由。即便美國股市周三扭轉跌勢實現上漲，波動率指標仍在從上周的大漲中不緊不慢地回落，表明未來幾個月市場交易可能會回歸區間波動。

「看漲人士已經重新控制了局面，」 Pepperstone Group Ltd.駐墨爾本的研究主管Chris Weston在一份報告中寫道。

對於那些在近期動盪中遭受損失的投資者而言，他們得以暫時喘口氣。貨幣和利率領域的平靜局面若能延續，將有助於經風險調整後的融資套利交易回報，並提振遭受重創的新興市場。

美國國債隱含波動率正跌向歷史低點，突顯出市場預期債券殖利率可能不會再次飆升。

與此同時， 摩根大通衡量全球外匯預期波動的指數恢復到接近一年平均值的水平，穩定了外匯對沖溢價，並顯示投資者目前在正視全球商業領域的緊張局面。

瑞銀集團表示，在全球動盪的情況下，股市波動性超過利率波動性，這被視為是股票的良好買入信號。

上述看法目前看來似乎會被證實是正確的，因為市場本周收復了一些失地。Cboe波動率指數上周出現了2月份以來最劇烈的波動，近期期貨的價格上漲至超出曲線上遠期期貨的價格，但之後可能很快就會恢復正常了。

該指數周二收於17.6，上周曾觸及29。作為股市漲勢支柱的科技公司，其隱含價格波動也加入了下行的行列。

更值得注意的是，VIX期貨曲線正嘗試恢復正常。此前，由於投資者在貿易和盈利焦慮中擔憂短期股市前景，VIX期貨曲線上周曾出現向下的斜率（被稱為倒置）。

曲線可能將恢復向上的斜率，有利於那些做空波動率的對沖基金和散戶投資者，同時為股市多頭掃清障礙。

11月合約周三將成為近月期貨，而12月的VIX期貨因假日季節的季節性原因（相對缺乏交易日）而受到抑制。換句話說，VIX合約的交替表明目前曲線的倒置誇大了隱含的市場擔憂情緒。

這並不是說已經恢復了平靜，因為投資者還在為來自股市的痛苦採取保護措施。儘管本周美國股市上漲，與「恐慌指標」相關的期權交易仍然保持高位。自2月以來成交量首次連續五個交易日突破百萬大關。

歐洲情況有所不同。由於預期貨幣政策穩定，各資產指標保持相對平淡，儘管市場對羅馬的財政狀況保持焦慮。

這一切都有助於投資者押注全球收斂式交易的回歸。新興市場和七國集團之間隱含外匯波動率的極端差距在過去18年中都很少見，現在正在恢復正常。

跟蹤發展中經濟體所發行股票和債券的最大交易所交易基金的預期價格波動也在下降。

即便是中國市場也看到隱含波動率下降，風險偏好有所改善--這對整體新興市場資產起到了刺激作用。周二，花旗集團將這一資產類別的評級從「落後大盤」調升至「中立」，理由是北京推出刺激政策。

「在過去，中國的寬鬆貨幣政策降低了新興市場避險情緒，縮小了信用利差，並提振了新興市場股票的相對表現，」 花旗的Jeremy Hale寫道。

不過要注意： 人民幣收窄後的交易區間可能會受到美國財政部公佈的貨幣操縱報告影響。

英鎊仍然是另一個壓力的來源。英國脫歐談判起伏不定依然在影響著英鎊。

鑒於美國國債殖利率突破關鍵水平且美國商業周期老化，看跌人士的聲音越來越響亮。「我們認為投資者應該為更高的波動率做準備，並相應地進行交易，」 摩根士丹利的Hans Redeker等策略師周二在一份報告中寫道。

（新增第一張圖表以下的內容。）

原文標題World Volatility Gauges Drop as Bruised Bulls Attempt Fight Back

--联合报道 Luke Kawa.

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