【財圈識真假】順豐為何發H股前派A股特息？

各位「巴打」，第四季是新股上市傳統旺季，加上中港股市近期氣勢如虹，市場投資氣氛變得熱焫焫，不少大型新股都加快上市的步伐。「高仁指點」話你知，內地「快遞一哥」順豐控股（002352.SZ）計劃發行H股上市，在H股上市前將會向A股股東派發特別股息，本文是次探討箇中理由。

順豐是內地一家以速遞服務為主業的物流公司，由港人王衛於1993年在廣東順德成立，總部位於深圳市。經過30多年的發展，集團業務拓展至時效快遞、經濟快遞、快運、冷運及醫藥、同城即時配送、國際快遞、國際貨運及代理、供應鏈等物流板塊，並成為內地及亞洲最大、全球第四大綜合物流服務提供商。

順豐於2016年施展財技，反向收購（reverse takeover）鼎泰新材，借殼於深圳A股上市。鼎泰新材以作價443億元人民幣收購順豐100%股份，按每股10.76元人民幣發行39.5億股新股方式支付。完成後，順豐創辦人兼行政總裁王衛持有鼎泰新材64.58%股權，成為控股股東，並把公司易名順豐控股。

順豐上月傳出尋求於港交所（00388）通過上市聆訊，並擬於第四季發行H股招股，預料集資最少10億美元（約78億港元）。順豐近日發公告指出，擬在發行H股上市前對全體A股股東實施一次性的特別現金分紅，每10股派發現金股利10元人民幣，預計特別分紅總額約為48億元人民幣。嘩！

推進國際化 「畀獎金」沒難度

順豐亦公布計劃提高現金分紅頻次，對全體股東實施2024年中期分紅，每10股派發現金股利4元人民幣，預計中期分紅總額約為19.2億元人民幣，約佔公司上半年淨利潤的40%。以中期現金分紅總額計，該金額創出單一民企「畀獎金」的新高。嘩嘩！

順豐H股上市前大手「畀獎金」，公司原有股東自然高興，但難免會予人「自肥」的感覺，並可能會引起市場爭議。因為，單計特別股息總額已佔傳聞H股集資額約62%，加埋中期股息總額更佔傳聞H股集資額約86%，或會被人質疑有沒有上市集資需要。

不過，順豐經過多年急速發展和投資，各項業務已變得相當穩健，資本開支在2021年達頂峰後開始回落，金額逐年下降。今年上半年支出按年下降7.8%，至55億元人民幣，佔收入比例下降0.7個百分點至4.1%。今次發行H股上市是進一步推進國際化戰略，打造國際化資本運作平台、提升國際品牌形象、提高綜合競爭力，相信有能力「畀獎金」。

平衡股東利益 提升招股反應

順豐作為已上市的A股公司，發行H股將會攤薄現有股東權益，H股上市前派發特別股息，將可以提前回饋A股股東，補償他們未來的稀釋損失，也可提升A股股東投資回報，增強他們對公司的信心，有助平衡新舊股東的利益。順豐派發特別股息亦有助提升其A股股價表現，從而為發行H股上市創造更好市場氛圍，有利公開招股認購反應。

各位「巴打」，順豐發行H股上市前「畀獎金」，似乎是合情合理之做法，預料將獲得股東通過。

高仁

本欄逢周一刊出