【新聞點評】美滙轉趨弱勢 香港迎及時雨

面對外圍動盪、資產跌價、消費疲弱，本港經濟深陷不明朗，貌似很難看見出路。不過，隨着美元近日急劇轉弱，在聯滙制度下變相讓港元也顯著貶值，可望為香港經濟帶來一場及時雨。任何地區的貨幣並非「愈強愈好」，亦非「愈弱愈好」，須視乎不同情況而定。在目前情況下，「弱港元」對於本港經濟至少有四大好處：一、增強旅遊業競爭力；二、抑制外遊趨勢；三、紓緩資產價格下跌；四、受惠於內地「放水」。

國際滙價近期出現大幅波動，美滙指數最低跌穿98點關口，較本年初的110點高位急瀉11%。與之相對，以日圓、新台幣為代表的亞太區貨幣則顯著升值。尤其是新台幣（兌美元）滙價在短短兩日內曾暴漲10%，一度在寶島內部引起恐慌情緒，令人擔心該經濟體的製造業競爭力受損，恐將「大出血」。

對於這趟美元急貶，各界眾說紛紜。有人認為，最主要因為美國總統特朗普近日就關稅問題放軟姿態，令市場減輕對美國通脹的憂慮，將讓聯儲局有更大空間減息。另外，有些論者從更宏大視角出發，認為「弱美元」實屬所謂「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord，亦即傳聞中特朗普經貿政策的總方針）關鍵一環；由此角度看，美元轉弱則未必只是短期現象，有可能是長期趨勢。

無論如何，在聯繫滙率制度下，「弱美元」亦意味着「弱港元」，對於香港經濟有如久旱逢甘霖。事關本港經濟及資產市場分別自2019年及2021年起走下坡，在此情況下，原本應該減息放水、讓貨幣貶值，以刺激經濟。可惜本港並無獨立貨幣政策，鑑於港元掛鈎美元，適逢美國於2021年後通脹飆升，聯儲局加息冷卻物價，港元也被迫跟隨升值。香港經濟就像一個體虛脾弱的病人，理應飲用滋補湯水，卻被醫師處以寒涼藥劑，結果難免「衰多幾錢重」。

港元貶好處多 助重振旅業

隨着美元和港元轉趨弱勢，香港經濟可望終於迎來合適的藥方。在現時情況下，「弱港元」至少可帶來四大好處：一、增強旅遊業競爭力。本港旅遊業近年深陷頹勢，除了與行業定位、景點吸引力、服務水平等因素有關，另一個關鍵原因無疑是「港元太強」。舉例說，人民幣兌港元滙價由2018年的1.25水平，到去年最低跌至1.06，累貶逾15%，這意味內地旅客來港消費「愈來愈貴」，就算食一碗雲吞麵、一碟叉燒飯，用人民幣計價也所費不菲，難怪愈來愈多人選擇「窮遊」，這情況在歐洲、東南亞等其他旅客身上其實也大同小異。正因如此，假若港元「由強轉弱」，將有助吸引更多外地遊客來港旅遊及消費。

買樓成本降 吸引內地買家

二、抑制外遊趨勢。本港消費市道近年蕭條的另一個原因，在於市民愈來愈熱中於出外旅遊。皆因在港元強勢之下，從港人角度看，絕大部分外幣（除了美元）都顯得愈來愈便宜，亦代表出外「嘆世界」愈來愈划算。相反，隨着港元轉弱，市民外遊意欲理論上將受到抑制，更多人選擇留港消費，有利於「肥水不外流」。

三、紓緩資產價格下跌。港元強勢除了令本港的雲吞麵、叉燒飯顯得「愈來愈貴」，同樣受影響的還有物業資產。例如對內地買家來說，由於人民幣兌港元持續貶值，變相令他們在港買樓成本顯著增加。另一方面，部分港人覺得英國樓、日本樓愈來愈「抵買」，寧可選擇在外地置業。因此，倘若港元走勢逆轉，一定程度上將有助支撐資產價格。更重要的是，聯儲局未來若加快減息，將為本港樓市帶來更直接刺激；同時也能減輕供樓人士負擔，再加上正向財富效應，將對消費市道構成助益。

四、受惠於內地「放水」。更宏觀來看，「弱美元」不只對香港有利，亦將為中國內地貨幣政策帶來更大空間。事關內地近年經濟放緩，當局始終未敢大力「放水」，最主要是擔心人民幣貶值過急，恐會加劇資本外流；但隨着美元轉弱，人民幣獲得「保底」效益，中國有條件加大「放水」力度。例如人民銀行剛於周三宣布「降準（0.5個百分點）兼減息（0.1厘）」，可說是精準地把握了有利的國際貨幣市場形勢。當中國內地加強刺激經濟，本港經濟自然亦可間接受惠。

當然，任何地區的貨幣並非「愈強愈好」，亦非「愈弱愈好」。「弱港元」也將為本港帶來潛在的代價和風險，包括相當於令全港打工仔「集體減薪」（港元的國際購買力下降），亦可能加劇通脹壓力（進口貨物成本上漲），甚至再次造成資產市場過熱（就像2008年後美國QE帶動本港樓市飆升）。

不過在現時情況下，相對弱勢的港元對於香港始終是利大於弊。同時值得留意，國際滙市繼近日急劇波動後，目前走勢尚未清晰，隨時都可能逆轉。中長線而言，或許要看所謂「海湖莊園協議」是否真的存在以及能否落實。