拆解港股 3日瀉2547點之謎
【經濟日報專訊】一宗國企背景的機構投資者蝕本盡沽海通證券（06837）套現68億元的交易，引起市場恐慌，憂慮中資基金不沽A股，反而來港沽H股。
內地股份停牌成風，投資者為補孖展倉，先沽港股套現，引起火燒連環船，拖累大市連瀉3日。
過去3日，港股跳崖式急瀉2,547點或10%，歷來罕見，因為希債危機及A股去槓桿的不明朗因素急增，但同期歐股僅跌3%，A股亦只跌約5%，遠在股災之外的港股，卻突然成為外資及大媽「提款機」。
內地瘋狂出招救市，港股卻承受負面影響。首先是A股停牌成風，大媽迫沽港股補孖展，據WIND資訊顯示，截至昨日，已有逾1,300隻股份停牌，另外約860隻股份跌10%停板，僅約600隻股份仍活躍，由於大媽的孖展難以平倉，被迫沽出港股等股份。
「很多內地投資者在本港都有投資戶口，A股很多公司停牌，不能套現，為減低風險，紛在港沽出股票套現，以平衡風險。」金融服務界議員張華峰說。
他認為，目前港股估值吸引，但低處未算低，是否入市要視乎自己的抗跌能力及經濟情況。
內地限制開倉 南下沽空期指
星展（香港）高級證券策略顧問鄧威信指，內地很多股份停牌，令投資者失去平倉渠道，所以需暫時沽空港股作對冲，因而出現恐慌性拋售的骨牌效應。
數據指出，去槓桿的孖展平倉活動正在加速，昨孖展融資淨贖回達1,443億元人民幣，令融資融券餘額連續12日收縮，由2.27萬億元急跌至1.63萬億元。
其次是國家隊如券商及基金盡量不沽A股，卻反而來港沽港股。國家隊資金當上證綜指在4500點以下時，券商自營股票盤不減持，基金亦同時大幅掃入A股，以保內地倉，但有中資基金應付贖回時，先減持倉內的中資H股以套現，令港股跌勢加劇。
第三是內地股指期貨帳戶限制開倉，以及增加保證金，大戶轉為來港沽空期指，有分析師指，「國期與滬深300指數都是這類中資股」，數據顯示，內地期指持倉已連日減少，但港股期指成交急增，國期昨成交達28萬張，恒指期貨亦達13.5萬張。
外資看淡A股 來港對賭下跌
外圍資金方面，由於周一亞洲股市是首個反映希臘公投的市場，故環球資金蜂擁亞洲對冲風險，尤其是流通性高的港股，更首當其衝；另外是看淡A股的資金，亦來港沽空期指，對賭A股下跌。
瑞士寶盛私人銀行中國及香港高級證券分析師周雯玲指，昨跌市另一力量是私銀急Call孖展補倉。「本地投資者較有實力，是亞洲客為主，周一多拎錢補倉，但面對跌市，昨已建議私銀客斬倉保留實力。」
