智譜(02513.HK)曾飆四成 摩通升目標價至1,800元
智譜(02513.HK)今日高開0.29%，曾飆42%最高見2,980元，再創上市新高。現報2,424元，升15.76%，成交175.11萬股，涉資44.07億元。 摩根大通上周四發表研究報告，對智譜(02513.HK)在發布GLM-5.2模型及其定價更新後的表現持更加積極的態度。該行指出，與GLM-5.1相比，GLM-5.2取消了較低的計費層級，統一按較高費率收取所有用量，使得綜合定價更為提高，其API價格較GLM-5.1的綜合價格高出13%。由於GLM-5.2仍屬於擁有7,440億總參數、400億活躍參數的GLM-5模型家族，其性能提升主要由強化學習與訓練後優化所驅動，這使公司在保持模型成本基礎大致穩定的同時獲得更高的實際定價。 摩根大通認為，大模型定價市場正呈現分化趨勢，成熟智能產品定價因能力普及與推理成本改善而持續下滑，如DeepSeek即為代表，持續壓低市場結算價格並為常規且價格敏感的工作負載帶來壓力；然而，新解鎖的前沿能力在改善任務完成度、減少重試並開啟編碼、智能體、企業工作流程自動化等高價值應用場景時，依然能夠獲得溢價空間。智譜AI的GLM-5.2正是一個測試定價能力的有用案例。若在有效提價後其API與工作流程的需求仍具韌性，將進一步證實公司能將模型迭代轉化為具備增量利潤的高質量收入增長。該行表示，短期內需關注GLM-5.2的需求韌性、同行如Kimi K3及DeepSeek V4.1的模型迭代進展，以及智譜AI預期將於8月發布的GLM-5.5模型。 摩根大通指出，由於GLM-5.2提升了能力及綜合價格，故調高對智譜AI的收入預測。該行將公司2026年經調整每股虧損預測由8.59元人民幣收窄至8.29元人民幣，2027年經調整每股虧損預測由8.65元人民幣收窄至7.45元人民幣。該行重申對智譜的「增持」評級，並將目標價由1,400港元上調至1,800港元，此目標價乃基於30倍的2030年預期市盈率折現而成。(ad/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com
