弹性金融加速澳洲经济升级
借势中国经济强劲复苏，率先步入加息周期
联合汇华外汇分析师 刘晓明
随着美国第三季度GDP增幅达到3.5%的重要数据公布，全球最大经济体连续四个季度的衰退宣布落幕。全球各国都在积极准备经济刺激政策的退出方案。而越早退出刺激政策的国家，尤其是经济往来较为密切的区域经济，会享受到其他国家宽松政策的溢出效应所带来的利益。作为资源商品大国的澳大利亚，在借势亚洲经济体在此轮衰退中表现出的超强“抗跌性”，为澳洲央行率先进入加息周期提供了“温床”。
1、二度升息打乱G20经济协同步调
在上一轮全球性经济紧缩周期中领先加息的澳大利亚，目前可能正在进入加息周期。澳联储认为，澳洲经济已进入复苏阶段，货币政策不能太过于宽松，要采取相应的利率政策应对新的经济周期。10月28日公布的澳洲CPI数据是澳联储利率决议的关键，尽管目前CPI处于下降通道，但在活跃的矿石市场交易中，潜在的压力较大，可能远大于澳联储的通胀目标2%-3%区间。
近期连续两次的加息并不是因为经济增长足够强劲，而是因为此前的大幅降息仅仅是防范经济严重衰退的风险，较低的利率不适合当前表现良好的经济状况。而利率政策的出台到实体经济活动传递的时滞都很明了地揭示了澳联储提前改变利率政策的原因。
此外，澳洲连续两次升息打乱G20国家经济刺激退出政策的协同步调，利率政策施行的不一致，加大全球资本避险意识，或会导致全球金融市场的动荡。经济复苏的预期和未来通胀预期会影响经济前景的稳定性和持续性，也将加大G20国家的货币政策调控的难度。
澳洲联储目前最大的担忧是2010年的通胀问题。澳洲经济更多地依赖中国、印度、日本和欧美发达国家。从目前来看，亚洲经济尤其是中国经济的强劲增长是助澳洲平稳度过经济危机的主要因素，澳洲官方的言论中也多次提及中国经济增长给澳洲带来的利益。
从近期国际货币基金组织(IMF)的报告中获悉，引发全球危机的金融市场在过去的半年中已明显趋于稳定，各项系统性的风险指标如宏观经济风险、新兴市场风险、信贷风险和流动性风险均已改善，金融状况和风险喜好指标均转好。主要经济体的经济数据表明，全球经济正缓慢复苏，而对经济复苏做出最大贡献的就是复兴的亚洲经济。
过去20年里，相对于G7国家平均每年2%的经济增长，东亚经济增长达到平均每年7%。其中经济增长较为迅速的是中国和印度。而钢铁产量是中国经济增长的明显指标，目前中国钢铁产量占全球产量约50%，远超过10年前的15%的比重。尽管后经济危机时期欧美发达经济体的疲弱需求将对出口导向型亚洲经济体的经济增长造成一定影响，但全球的经济再平衡将促使亚洲新兴经济体发展新的经济模式并增加内部需求。根据IMF近期的预测，至2014年发展中国家固定资产投资(主要是在亚洲)将达到发达国家同等水平。
2、澳洲12个月出口总量亚洲过半
从当前数据看，澳洲最重要的商品出口对象为中国、日本、韩国和印度，这4个亚洲贸易伙伴在过去12个月里占澳洲出口总量的55%左右。而澳洲对亚洲出口总额占其出口总额的70%左右。在此次经济危机中，尽管去年全球贸易下跌将近20%，但澳洲的亚洲战略使得澳洲出口总额保持平稳，而澳洲对欧美贸易伙伴的出口至今仍不尽如人意。
亚洲对澳洲矿石需求弹性较小，澳元升值对矿石出口的影响较小；而升值的澳元可以减缓国内通胀。可以说是来自中国的大宗商品的强盛需求，帮助澳洲经济渡过难关。与1990年的33%左右的亚洲进口相比，目前澳洲进口的50%左右来自亚洲。尽管现在大宗商品价格自去年峰顶大幅下跌，但是澳洲的贸易条件仍保持较高水平。
同其他发达经济体相比，澳洲是投资程度较高的国家，去年私营企业投资占GDP的17%，根据澳洲统计局数据，去年澳洲矿产资源投资(其中铁矿石和煤炭行业投资比例较大)约占GDP的5%，创下历史新高。随着新矿和港口码头的投产，在过去两年内铁矿石出口增长近33%，这一势头可能将持续下去。
澳洲资源出口仍占出口总额最大比重，资源出口占出口总额的比重继续呈现长期上升趋势。与亚洲贸易伙伴长期合作，反映出澳洲经济的稳固的扩张能力，并吸引国内和国际的规模庞大的资源项目投资，这将推动澳洲经济中期持续增长。
3、弹性金融政策助推经济“升级”
澳洲的金融体系在经济危机期间表现出较大的灵活性。与其他发达经济体相比，澳洲银行业良好的金融体系和行业框架帮助澳洲金融业在此次经济危机中实现“软着陆”，至今澳洲无任何一家银行倒闭。澳洲主要银行的股本回报率仅仅是温和下跌，在过去的半年内下降至13.5%左右，从目前经济环境看表现依然强劲，而中小银行的收益率则大幅下挫。总体来说，澳洲银行业在本轮金融危机引发的经济危机中表现出比以往更佳的状态。其主要原因是澳洲经济的“温和衰退”并未导致澳洲银行危机，与亚洲经济的密切关联也使得澳洲银行业受益匪浅；此外澳洲银行受美国次贷危机影响较小，澳洲银行房贷监管较为严格，次贷占抵押贷款总额不到1%，澳洲银行业更加关注国内信贷业务；澳洲银行的资产负债表并未像欧美银行业那样出现恶化现象。其银行的不良房贷仅占银行坏账的0.5%左右，而英国和西班牙银行业该数据为2%-3%，在美国该数据高达6%左右。澳洲银行商业贷款减损低于其他国家，银行资本雄厚并获得大额集资。由于信贷市场风险喜好的回暖，住房抵押贷款证券市场的利差虽然继续保持高位但已开始缩小，澳洲房价自年初就开始上升。近几个月来，私人信贷增长步伐稳固。
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