滙控上季稅前料少賺9%

美國債息在2023年底急速回落，滙控（0005.HK）盈利能力或受影響，綜合18間投行報告，滙控去年第四季度營業收入預測中位數136.48億美元，按年跌8.2%，內房債問題最壞情況料已過，預期信貸損失減少16.6%至11.89億美元，稅前盈利降8.7%至47.5億美元。滙控將於周三（21日）公布業績。

由於滙控資本水平相當充裕，投行估計其去年底普通股權一級資本比率（CET 1）高企在14.5%，有能力把過剩資本回饋股東，末期股息有機會派每股34美仙（約2.652港元），按年多255.5%。

全年計，滙控稅前盈利料增逾九成至341.21億美元，除了因為去年淨息差擴闊，帶動收入和盈利能力上升外，亦反映2022年度法國零售銀行減值導致比較基數低，大行料滙控2023年度派息達64美仙，按年多一倍。

預期2024年百億美元回購

外界關注滙控的資本動用策略，撇除出售非核心業務的一次性影響，大行普遍預期滙控2024年度可繼續保持50%派息比率，全年股份回購金額約100億美元。摩根士丹利看法較審慎，預測金額為90億美元；摩根大通預計達105億美元，並於今次公布全年業績後，即時啟動年度首次回購，涉及金額25億美元。2023年，滙控合共動用70億美元回購股份。

回顧2023年第四季度，摩通報告指出，美債息回落，加上企業貸款需求偏低，滙控季度淨利息收入料按年微跌中低單位數百分比，核心稅前盈利也因而見中單位數跌幅。摩通同時提到，如果成功出售法國零售銀行業務，將為滙控帶來一次性22億美元賬面減值，但僅為會計安排，不影響現金流。

高盛稱，滙控早前已透過對沖，減低利率周期對淨利息收入的影響，所以當美債息回落，其淨利息收入減少幅度有機會較同業低，而香港和內地全面通關，可望成為滙控收入動力增長的驚喜。

大摩認為，滙控盈利急增時間已過，內房債務問題導致撥備驟增的最壞情況亦已完結，市場應會把焦點放在滙控的資本回饋計劃。

另外，滙控出售滙豐加拿大業務已在去年底獲批，管理層表明將按照承諾，積極考慮在2024年上半年派發每股21美仙（約1.638港元）特別股息。花旗估計，相關交易經歷一段長時間，最新估值可能較當初宣布時有所提升，意味售後的資金回籠有機會較原預期高，可增加特別息和額外回購金額。

有分析員提到，美國之前大手加息令滙控淨息差擴闊，2023年亦靠出售非核心業務釋放資本，並用於回饋股東，未來上述兩項利好因素都完結，管理層如何再為投資者提供具吸引力的營運指引，勢左右滙控股價，若欠缺驚喜，或意味滙控股價將近見頂。

大摩預期，滙控管理層會在今次業績會上提供未來數年的有形股本回報率（ROTE）目標，大摩料至2026年可達15.5%，較現時滙控目標15%更高。

撰文︰董曉沂