美国明年下半年政策退出
《投资者报》研究员 汤昕
伴随着澳大利亚的加息，全球对政策退出的关注度也骤然提升。接下来，就看美国、欧洲、中国的政策了。而中国的政策退出除了受限于国内的经济，还受制于美国的政策动向。因此澳大利亚的行动仅仅是一个风向标，全球政策退出的关键还是要看美国。
现在经济学家普遍认为美国三季度的经济会出现正增长，平均预测的三季度年化环比增长率可达3.2%，是连续4个季度经济萎缩以来的首次正增长。第四季度的经济增长年率也将达到2.4%，下半年的GDP将增长2.9%。
10月14日，摩根大通和英特尔等大公司发布的三季报业绩超预期，也从侧面呼应了美国经济的复苏。当天美股劲涨，道琼斯指数重上万点，主要股指均创下2009年来的新高。道指已从2009年的低点反弹了54%，标准普尔500指数反弹了63%，纳斯达克综合指数则反弹了71%。
美国也有难念的经
虽然美国经济有了很明显的复苏信号，但是要谈实质性的退出，还是为时过早。
今年下半年美国的经济增长会不错。2.9%的增速，对于美国的经济来说，是个基本正常的速度。但是由于之前连续4个季度的经济萎缩，翘尾因素很大。经济学家们对2009年全年的预测仍然无法令人乐观。虽然预计2010年美国经济将增长2.5%，但是2009年全年美国经济将收缩2.5%。
因此，2009年的产出水平依然远远低于潜在的产出水平。并且由于基数较低，就算下半年和明年有所增长，经济体也是在潜在的产出水平之下运行。
就业市场的状况是产出水平不足的明显反映。9月份美国的失业率继续攀高，由8月份的9.7%上升到9.8%。
更糟糕的是，美国就业不足的情况还会持续很长一段时间。预计年底失业率就会攀升到两位数，而且直到明年年中，都会维持在两位数的高位，下半年才有可能逐渐下降。就业情况的真正好转，则要等到2012年，甚至更晚。
去年以来，美联储向金融体系注入了大量的流动性，仅美联储直接的注入就超过了1万亿美元。在雷曼兄弟破产之前，美联储的总资产只有9000亿美元，而今年以来，其资产负债表的规模长期保持在2万亿美元之上。正因为如此， 所以商业银行、信用机构等能继续释放流动性，伤痕累累的金融体系能够得以维持。
同时美联储采取的低利率政策，让企业、个人和金融机构都能低成本地使用信用。如果有实质性的动作(如加息)，不单单企业和个人的成本增加，金融机构本身就首当其冲。受过伤的病人，还是要继续养一养。
从的角度看，全球都有通胀的预期。但美国并不突出，从美联储近期的言论看，虽然对通胀话题有所涉及，但当前最关注的还是经济复苏和就业。
明年下半年见分晓
因此现在普遍的看法认为，美国要到明年才会有加息的动作，比较实质性的退出政策要到明年下半年才能见分晓。
不过欧洲、中国等主要经济体现在都受制于美国的政策。尤其是美元政策，等于是世界各国都在为美国分忧，让各国不堪其扰。
因此虽然美国立即退出很难，至少也要有负责任的表示。现在一些主要经济指标前景已经比较明朗，而且在11月G20财长会议上也将商讨协调退出的策略，美国应该及早拿出一个退出的时间表，以树立全球复苏的信心。
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