美国国会预算办的展望过于乐观
Nancy Vanden Houten
本周二，美国国会预算办公室(Congressional Budget Office，下称“CBO”)发布了美国2010财年预算，预期预算赤字为1.35万亿美元。这一赤字估值水平略好于CBO在2009年8月份预测的1.38万亿美元。CBO预计2012财年赤字将大幅下降，但这一预测是基于“现行法规”的。
国会要求CBO根据现行法律作出预测，这是假设2001年、2003年和2009年实施的重要减税措施将按现行规定到期。下文摘自CBO预算展望，概括了受影响的税收条款：
“假设《2010年经济增长和税收减免调和法》、《2003年就业和增长减税调和法》和《2009年美国复苏和再投资法》的主要条款将按计划在2010年底到期，这些条款的到期将提高税率，取消10%的税级，降低儿童抵税金额，终止劳动者减税计划，恢复遗产税(降低实际免除额)，并提高资本利得税和红利所得税税率，从而增加净收入。如果这些即将到期的条款被延期，则估计收入将低于预测数字。”
现行法律还允许最低税负制(Alternative MINImum Tax，AMT)扩大范围至更大群体的纳税人，主要是因为AMT不与挂钩。AMT可能应与通胀挂钩，因为“常规的”所得税是如此。然而，没有这些变化会使得更长期预算估值看起来更好。同时，过去几年，美国国会已实施了一系列特别“修订”，从而限制了滥用AMT。
结论是：指导CBO预测的“现行法规”假定允许大量政治上实施困难的增税规定成为法律。如果这些规定延期，这将导致未来10年再损失6060亿美元收入。
总之，与根据现行法规预测的结果相比，一些现行政策的延续或将损失5.7万亿美元收入。
CBO的基线预测(也根据现行法规估计)将使得收入占GDP的比例大幅提高约2.7个百分点。基线预测假设2010年至2020年平均收入/GDP比率高于1970年至2009年的平均水平。
理论上，收入增加有助于弥补预算缺口，虽然短时间内的大幅增长可能有损经济增长。我们怀疑当选者在当前环境下是否有意愿通过大范围的增税措施。
相对于CBO根据现行法规的基线预测，预算支出方面也存在着不确定性。短期内多数不确定性与权衡性支出有关，这占到2009财年支出的35%。权衡性支出受制于年度拨款程序和其国防支出。与名字相符，强制性支出(Mandatory Spending)受到现行法律规定制约，主要项目包括社会保障和医疗补助等。没有国会的批准，这些计划的支出都不能改变。
我们预计权衡性支出的占比将下降，因为接下来10年强制性支出和利息支出将增加。尤其是，利息支出增幅可能超过预期。CBO的利率预测非常温和：预计到2011年3个月期债券利率保持在1%下方，10年期债券利率保持在4.0%下方。但是，CBO是根据现行法规作出的假设，这意味着假设收入将大幅增加，将压制经济增长和通胀。
未来几年权衡性支出的不确定很大程度上源于美国在伊拉克和阿富汗战争中的开支。CBO基线假设2010财年与伊拉克和阿富汗战争有关的支出共计1300亿美元。但是，这一数据不包括近期计划的向阿富汗增兵。
此外，CBO对政府债务增长的预测是清醒的。2009财年，公共债务占GDP的比例从43%升至50%。CBO预测，根据现行法规，未来几年债务/GDP比率将进一步升至约66%，之后才能企稳。
我们还是认为，CBO的预测可能过于乐观，因为这是基于现行法规，并假设减税措施到期将令赤字缩减。CBO如根据上述我们所讨论的其他可能情况(不允许减税措施到期和AMT与通胀挂钩)，预计到2020年债务占GDP的比例将升至98%。
总之，美国目前和长期的财政形势都是可怕的，甚至我们还没有讨论与生育高峰一代退休有关的财政海啸。解决财政困境需要大幅增税或削减应得权益计划的支出。但是，难以想象决策者在重要的选举年，会对税收和应得权益支出有什么大刀阔斧的行动。(作者系SMRA公司驻纽约分析师)
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