內地復甦動力不足，遇上美元近日轉強，人民幣滙價持續偏弱，促使穩滙措施一浪接一浪。人民銀行早前已宣布下調外滙存款準備金率，昨日中間價強於預期的幅度更創新高，中資銀行亦積極助攻，國有大行於在岸市場沽美元支持人民幣，市傳近日包括興業銀行等股份制商業銀行也出手，在遠期市場挾高人民幣利率，把12個月人民幣期貨折算價推高至7.0518，較現貨顯著強2500點子。

在岸離岸價 日靠穩晚回落

美滙指數昨晚曾升破105，創今年3月15日後最高。人民幣持續受壓，在岸人民幣（CNY）昨一度跌穿7.32，見7.3248，距離去年11月低位7.328僅32點子；離岸人民幣（CNH）同失守7.32，最弱報7.3278，距去年低位471點子。不過，在多方維穩下，CNY終於止跌回升。

人行昨開出的中間價報7.1969，較上日報7.1783，跌186點子或0.26%，創兩周低，但相對彭博綜合分析師預測的中間價強1139點子，開價強於預期的幅度創新高，交易早段CNY曾低見7.3248，較前一個交易日收市價跌160點子，盤中國有大行不斷沽美元買人民幣，推動CNY倒升，亞洲時段收報7.3084，較上日下午4時30分收報7.3088，升4點子或0.01%。

CNH昨早段亦走軟，低見7.3278，挫223點子，午後跌幅收窄，回穩至7.31水平，單日貶值幅度約50點子。截至今晨1時15分，CNY報7.317，CNH報7.3194。

有交易員指出，近日內地期貨市場出現商業銀行的維穩手影，藉收緊遠期流動性推高息口，令12個月後交收人民幣，較現價高逾2500點子，即約7.05水平。

工行（01398）、中行（03988）、建行（00939）和農行（01288）等國有大行，大股東均為國家級別的中央滙金，一直肩負推動政策和維持市場穩定等任務，常見出手支持滙價。然而，股權相對分散的股份制商業銀行，則鮮有動用自身資源穩定滙市，今次操作範圍擴大，可見內地監管部門的干預行動升級。

人行仍可調整宏觀參數干預

離岸市場同樣有挾息舉動，離岸人民幣拆息（CNH HIBOR）全面向上，隔夜息按日抽高逾2厘，報3.11545厘；1星期拆息升0.86厘，至3.36697厘；1個月拆息亦漲0.25厘，升抵3.59152厘，市場估計是大型銀行減少拆借，增加造空CNH成本。

瑞穗銀行亞洲首席外滙策略師張建泰稱，人行政策工具效用較短暫，有幫助卻未必有很大影響，若CNH貶值情緒太高漲，可能再出現挾息。

人民幣前景方面，中信証券首席經濟學家明明認為，美元與美債息維持偏高水平，對人民持續形成被動貶值壓力，而人行早前宣布減外滙存準率，釋放的美元流動性規模雖然不大，但最重要是起到引導預期的作用，釋放明確的穩定滙價訊號，政策加強與預期扭轉，降低人民幣進一步大幅貶值的概率。

明明提到，人行在滙價方面的工具儲備還包括引入逆周期因子、遠期外滙風險準備金率等宏觀審慎參數，以及動用官方外滙儲備干預等。

中金預期，內地9月經濟數據仍偏弱，人民幣或在穩滙政策下，續處「磨底（低位徘徊）」階段，等待內外基本因素有積極變化後，才有機會回升。

外資行則較悲觀，外電引述大摩報告表示，因為擔心中國增長速度進一步放緩，殃及全球經濟，對新興市場貨幣由原本的「中性」看法，降至「跑輸大市」。