许嘉栋：资产价格应纳入央行监控
郭茹
危机带给我们的不仅仅是破坏，还有教训。对于中央银行来说，这场发端于美国的2008年金融危机带来的反思之一就是，仅仅以传统率作为目标可能已经不够了，资产价格也应该纳入央行监控范围之内。
台湾金融服务业联合总会理事长许嘉栋上周六在“第六届中国国际金融论坛”上表示，流动性过剩，并引发资产价格的泡沫是这场次贷危机爆发的主要导因之一。而中央银行对于资产市场的过热没有加以处理，也应该承担一定的责任。
当太多的货币追逐有限的交易品，交易品的价格就会上升。货币流向哪一类交易品，其价格就会上扬。而传统的货币数量学说只关注了商品价格的上升，而忽略了资产价格。
观察上世纪80年代以后的世界各国情况可以看到，货币在国际间的流动更加频繁，资产交易、金融性的交易所占的比重越来越多，表现在价格上，一个国家的商品价格可能没有上涨，但资产价格都大幅攀升。
由于新兴经济体快速开放市场，加入国际经贸的行列，使得发达国家商品的价格相当平稳。在商品价格保持平稳，而经济又不景气的情况下，欧美的中央银行就把方向转为协助经济的发展，采取了宽松的货币政策，使得货币供给增加很快。结果就是各国股市、房地产大幅攀升，形成了资产的泡沫。而接下来，央行虽然看到了资产价格在攀升，但是并没有主动积极地去处理，等到泡沫恶化了以后才去处理，结果引发了危机。
目前各国已在讨论宽松货币政策的逐渐退场，许嘉栋认为，“退场应该审慎，避免重燃资产泡沫”。“民生物价好像没有什么上涨的危险”的论调是危险的，央行不能忽视资产价格的上涨。
目前我国也处于这种态势下。今年来我国信贷投放呈爆炸式增长，而商品物价水平持续在低位徘徊，不过，股票、房地产等资产价格却大幅飙升。不过，经历了这次危机后，我国央行对这一情况也有所重视。
央行副行长马德伦日前表示，货币信贷的增长既要考虑经济增长态势尚不稳固的现实，同时要高度重视货币政策的时滞效应。今年已投放的大量信贷未来仍将发挥作用，在货币政策操作上应保持流动性合理适度，防止流动性变化对资产价格和消费价格造成影响。
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