各位「巴打」，高仁從小喜歡去「茶記」（茶餐廳），不論是A餐、B餐，還是C餐，總之就是吃一個豐富的早餐，以應付一日忙碌的工作。「高仁指點」話你知，港交所（00388）早前優化首次公開招股（IPO）市場定價及公開市場規定，改革沿用近幾十年的分配及回撥機制（clawback mechanism），令發行人可以選擇「A、B、C餐」。

戴孤劃：咱們今天「搞神馬」（搞什麼）？一朝早來「茶記」吃早餐？

高 仁：「茶記」有A、B、C餐任君選擇，大家有得揀至係老闆。

優化予發行人靈活選擇

程更計：港交所8月初實施IPO發售、分配及定價新機制，而家有機制A、機制B，以及早已適用於特專科技公司嘅機制（即係我們稱的「機制C」），提供予發行人靈活性選擇。

戴孤劃：咱還記得過去在香港「打新」（抽新股），本地公開發售初始規模一般為總發行規模10%，要看認購反應作不同程度回撥。若超額認購倍數少於15倍，毋須回撥；若介乎15倍到少於50倍，回撥後分配比例為30%；若處於50倍到少於100倍，比例增加至40%；若超購100倍或以上，比例進一步增加至50%，與配售平分。

高 仁：各位「巴打」應該記得，蠱惑保薦人有「贏谷輸縮」秘技，即使公開發售認購反應熱烈，但國際配售認購不足下，可採用分配上限機制，公開發售最多只佔20%，而非30%或50%，即是所謂「套路回撥」；相反，公開發售反應冷淡，雖足額認購但超購不足15倍，只要國際配售認購不足，公開發售部分也可啟動回撥至20%，即是所謂「主動回撥」或「惡意回撥」。

程更計：而家新機制對本地公開發售和國際配售分配給予發行人兩個選項；「A餐」機制A把公開認購部分初始分配額設定為5%，之後視乎公開認購的超額倍數，回撥比例最高為35%，即是散戶獲分配比例介乎5%至35%；「B餐」機制B可事先選定一個公開認購分配份額，比例介乎10%至60%之間，而不設回撥機制。

高 仁：「A餐」之下，若超額認購15倍或以上但少於50倍，回撥至15%；若超額認購50倍或以上但少於100倍，回撥增至25%；若超額認購100倍或以上，回撥進一步升至35%。這意味散戶透過公開發售可獲得最多35%股份。

戴孤劃：那麼你們說的「C餐」呢？

高 仁：根據第18C章，特專科技公司已列明IPO股份分配規定，初步分配為發售股份的5%；若超額10倍或以上但不超過50倍，回補機制增加股份數目至10%；若超額50倍或以上，回撥比例再增加至20%。

戴孤劃：香港這個IPO股份分配改革方案，總體上是賦予國際配售更多份額，似乎對個人投資者「打新」很不利，散戶和中小型證券商應該比較反對吧！

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