明年只加息兩次？ 不要太早定論
【經濟日報專訊】美滙指數急跌0.8%，創5個月來最大跌幅，低見93.212。
美國債價反彈，2年債息急跌4.4點子至1.729厘，為9月以來最大單日跌幅。
利率期貨市場對美國加息的看法不變，下月加息機會高達97%，而明年底利率中位數仍為1.875厘，即在下月鐵定加息一次到1.375厘中位數的基礎上，明年只會加息2次。
市場反應 建基於主觀看法
綜合以上述市場反應，聯儲局周三公布的11月會議紀錄，予人一種儲局明年收緊貨幣政策步伐可能較原先預期要慢的感覺，尤其當中對通脹前景的描述，語調較往日悲觀，如「數位官員正在尋找有關價格將會上漲的更強力證據；少數官員甚至希望等到看見通脹步入上行軌道後才加息」等。
不過，以上推論似乎結合了市場的主觀看法。各界一直認定環球通脹動力未見明顯增強，美國同樣無法獨善其身，儲局並沒理由加息太多及太快。
這遑論相對歐元區、英國或日本等發達經濟體，美國這幾年已先後加息4次共計1厘，收水太快勢必導致美元及美國息差處於非常不利的局面，絕非深明弱美元對美國經濟最有利的特朗普政府樂見。
儲局換班 會議紀錄難作準
再者，耶倫日前於演說提及「加息太快或太慢均非好事」，某程度也令市場產生錯覺，誤以為儲局官員已有「加息太快」的憂慮。
大家更須留意一點，11月會議有份投票的9名官員中，多達6人明年將不再有投票權，當中包括2月離任的主席耶倫、上半年退休的紐約儲行行長杜德利、以及4位將會輪換投票權的地區儲行行長。
當然，他們的意見未至於不用理會，但實情是，他們明年對美國貨幣政策走向的影響力已經大大減少。
說實在，儲局9月公布的「點陣圖」（dot plot），16名與會官員中，根本只有6人預測明年將會加息3次，但已是人數最多的一項，結果成為外間所說的儲局主流意見。
預測加息3次 人數不過半
惟有關情況再次凸顯儲局內部對未來加息步伐的分歧，加上儲局明年將進行大換班，主席預料會換上鮑威爾外，理事空缺也有多達4個，足以一下子令特朗普政府對儲局的影響力大增。
對於儲局明年將會加息2次，抑或3次，還是部分大行所估的4次？筆者認為以目前美國經濟情況、政治局勢，以至儲局人事布局而言，現階段均難以判斷。
