【 基金人語】外圍風大雨大 港股懶理照去
近期國際負面消息似乎較多，令投資者擔心連續上升多月的股市需要調整。「噪音」包括美國或因朝鮮再次發射導彈，而抱怨中國沒有盡量發揮影響力約束北韓，利用貿易法案對中國進行一定的經濟制裁。而極右派班農突然請辭，局勢頓然改變，北韓暫時不再發射飛彈，美國亦只制裁北韓公司及與北韓有業務關係的中國企業，還有中印邊界糾紛問題等。
全球最大對沖基金經理達里奧（Ray Dalio）表示，美國國內及外部衝突愈演愈烈，經濟及社會分化更為上世紀三十年代經濟大蕭條以來最嚴重，恐怕妨礙政府有效運作，他還因此削減旗下基金的個別風險投資。
猶記得，達里奧曾在特朗普當選時投下信心一票，但他最近也跟隨其他商業顧問離特朗普而去。加上美國現在財富收入差距亦為上世紀三十年代以來最嚴重，一些人賺大錢，另一些人生活艱苦，未來可能引發政治事件及影響經濟。
業績期短炒獲利豐
近期美滙指數從低位93反彈，令港元兌美元下跌至弱方兌換保證水平，香港金融管理局立即在7.827水平干預，旨在收緊銀根，港股卻隨即調整，若美元短期持續反彈，可能再次迫使金管局採取行動，引致股市再次調整，惟有希望市場在多次干預下減少震盪。
最近不少香港上市企業繼續公布業績，大部分都因去年基數低、中國經濟轉佳及全球經濟向好等而表現出色，許多業績表現出色的企業股價大幅上升；其中大部分內房股成績表非常耀眼，除早已提前炒高的碧桂園（02007）、中國恒大（03333）、融創中國（01918）及華潤置地（01109）等外，連恒指成分股如中國海外（00688），又或是未公布業績的萬科（02202）等股價均因追落後而大升。
傳統工業股如建滔化工（00148）、建滔積層板（01888）、創科（00699）、理文造紙（02314）等業績亮麗，也推動個別中型股在放榜前後大升 。此外，於周一公布業績的大悅城（00207）、四環醫藥（00460）、康哲藥業（00867）、海螺水泥（00914），於周二派成績表的石藥集團（01093）、富力地產（02777）、永達汽車（03669）等，幾乎全部皆符合甚至優於預期，部分更增加派息，增添股價的吸引力。當然，也有如旺旺（00151）般業績倒退，引致股價回軟。
許多企業由於業績非常理想，刺激股價在一兩天內上漲一至兩成，例如四環、康哲等等上升近一成；另外，大悅城股價更在業績後（周二）抽升15%，並突破一年高位；公司隸屬中糧集團旗下，並擬透過企業重組，改由深圳掛牌的中糧地產（000031.SZ）持有，增加兩家企業的透明度及執行能力，配合中糧集團屬混改上的重要名單，若是短炒，每天或出現10%至20%升幅，複息效應奇佳。
現時市場紛紛把焦點放在許多中小型股的業績上，造成相關股份的成交大增，可為投資者提供容易入市及套現的機會，趁利好消息出售持貨，長線看好的投資者亦可待短線獲利者撤退後及股價整固後才再行部署。
升市不需單靠騰訊
另一策略為投資於其他即將公布業績、或預期表現理想的企業，故東驥的基金經理在炎炎夏日不敢怠慢，冀為客戶爭取最大化的表現。
近期平保（02318）業績備受關注，皆因其表現突出，尤其是內含值回報率達21.8%，若利用10倍內含值計算其未來一年新增的保險業務，再以5倍市盈率計算其非保險業務，平保股價可達83元；加上平保在互聯網的聯接醫生、醫院、診所、藥店、體驗中心等，預計其數據非常寶貴，隨即帶動平保股價一直衝高，繼而推動一眾內險股及相關的金融股大升。難怪本周初恒指再不需依靠騰訊（00700）等帶領下仍可大幅反彈。
事實上，A股上證指數近日好轉，似乎有機會挑戰3300點，皆有利內險的投資回報。據中國基金報引述基金公司消息人士透露，本周日內地社保基金的港股投資管理人答辯會正式展開，待答辯結束和管理人確定後，社保基金將透過「滬港通」及「深港通」啟動港股投資，只尚未確定具體金額，中長線則對港股有利。
美滙回落 商品價升
近期美滙大跌，商品價格大幅反彈，其中銅價及鋁價等不斷創新高，配合供給側及去產能等影響，導致供應被打亂，抑或是商品價格因超越基本因素而過分上升？無論如何，澳洲、加拿大、南非、印尼、智利等等國家經濟受惠於資源價格上升及出口增加，相關的貨幣兌美元亦大幅回勇。
雖然特朗普看似制定較全面的減稅政策、計劃及細節，不似早前只有目標、卻沒有細節，似乎成功機會仍是五五比；若特朗普繼續如此管治下去，達里奧的分析又正確，美元可能再度轉弱，屆時未必有利新興市場國家及商品，是禍？是福？容後再觀察吧！
特朗普「三支箭」遲遲未能推出，令民調支持率創下新低，周三稅改計劃則略有進展，白宮及國會議員就稅改產生的稅收缺口等關鍵問題達成共識，推動美股大漲，其中道指上升約200點，創下4個月來最大單日漲幅。板塊方面，早前調整的科技股、金融股以及生物科技股多有回升。
環球投資者靜待一年一度的Jackson Hole央行年會，聯儲局主席及多位央行主席及具影響力的經濟學家將出席。若會議就風險資產過熱及收緊貨幣政策等問題達共識，或影響今年餘下4個月的全球貨幣政策偏向緊縮，成為股市一大威脅。
考慮轉倉主動型投資
此外，近期已連續9周錄得資金從美股基金中淨流出，全球股票等風險資產亦呈現資金淨流出，包括高收益債券等風險較高的固定收益資產，並流向收益率更低、更為安全的債券等。
內房股等企業業績優於預期，股價勁升力挺恒指，接下來一周是眾多內銀股業績的密集期，預計也可有不俗表現，因早前銀監會數據已顯示第二季內銀盈利按年增11.57%，在國有四大銀行中，招行（03968）領頭發出盈喜及實現壞賬「雙降」。投資者宜繼續關注相關股份的業績披露，同時必須小心前期業績炒上後回調的股份，現時選股策略仍然非常重要，投資者宜考慮把被動型投資轉入主動型管理投資。
本周東驥決定暫不作出投資部署。
聲明：作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。東驥基金旗下管理的基金及客戶投資組合則持有平安保險、石藥集團、富力地產及永達汽車股票。
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