煤氣股價累跌39% 撈底要睇3個因素
今年科網股當道，傳統股卻成為表現最差的股份。一代股王香港中華煤氣（SEHK:3）年內股價自高位累跌最多40%。正值傳統股有翻身跡象，要是投資者打算低吸煤氣，要事先考慮三個因素，包括股價跌幅是否已經追上歷史上深度調整、售氣量及安裝費收入止跌回升。尤其是後兩者因素對股價扭跌為升極為關鍵。
自2007年起煤氣每年都十送一紅股，其後股價幾乎必升，如果投資者持有一手，在十送一比例維持不變下，投資者揸足十年形同額外獲贈送一手股票。
投資者開始視十送一紅股為理所當然，煤氣公司股王地位因而形成。然而，煤氣公司在2019年宣布派送紅股比例由十送一下調至二十送一。投資者才驚覺派送紅股不一定是無條件。現時是否應再買煤氣？要看以下3個因素。關於煤氣分析另可看買入煤氣收息前必須要想清楚的三點。
因素一：跌幅不及歷史上水平
參考煤氣公司自1990年代至今的3次大型調整，股價須跌足超過50%始見底。假設均值回歸這個假設仍然成立，今次煤氣股價調整僅39%而已，意味同樣要較高位跌足50%才會見底回升。投資者不妨多等幾個月後公布今年全年業績才低撈。
因素二：售氣量見底回升
因為業績將會顯示今年下半年售氣量會否隨疫情減退而回升。今年上半年煤氣公司在香港及在內地售氣量均告下跌，今年上半年集團在本港的售氣量為15,165百萬兆焦耳，按年下跌3.8%。
同期集團在內地售氣量為124.53億立方米，同樣按年下跌3.8%。其實極為罕見。即使出現沙士的2003年，該年上半年集團在本港的售氣量為14,851百萬兆焦耳，仍錄得輕微升幅。
今次疫情持續至下半年，相信今年下半年集團在本港售氣量有機會同樣錄得按年下跌。然而，內地疫情早已受控，內地經濟早已恢復正常運作，相信下半年售氣量較上半年有顯著增長。這是明年公布今年全年業績的亮點，也是確認值得低撈煤氣的重要因素。
因素三：安裝費收入見底
另一個左右投資者撈底的因素為安裝費收入。安裝費是內地城市管道天然氣公司的重要增長動力之一，煤氣及旗下的港華燃氣（SEHK:1083）也不例外。安裝收入佔煤氣營業額比重達8%。
2017年內地發佈《關於加強配氣價格監管的指導意見》及在2019年6月內地公布《關於規範城鎮燃氣工程安裝收費的指導意見》，規管燃氣接駁的回報率。2019年安裝收入開始下降，今年上半年按年下跌22.4%。故今年下半年安裝收入不再錄得按年下跌，可視之為政策的負面影響已經消除。倘出現如此情況，將會重新出現由用戶增長帶動的安裝收入增長。
這三個因素尚未出現，最快要到明年3月或之前公布今年全年業績才能確認可以撈底，惟煤氣增長有持久性，值得投資者耐心等待一個更確實的低吸時機。
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