我们再次置身次按风暴的风眼 美衰退第二波开始
2010选股：避开资源、房地产、金融、酒店股
3月开始的美股反弹应在今年12月份结束，因为机构投资者买了十个月股票后，手上现金已经没了，而标普500指数由今年3月至今已反弹50%。美汇指数已发出买入讯号，油价则发出卖出讯号；金矿股今年虽然上升不少，但无法升穿去年高位，反之金价却再创新高，两者并不协调，不利后市金价。
十年期美债孳息升至3.72厘的四个月高点，同二年期利率差距由年初的1.45厘扩阔到2.85厘，估计美国明年6月前加息0.25厘的机会升至46%，11月份还只有32%。美国政府财政赤字不断扩大，令政府必须不断拍卖债券去支付赤字，令中长期利率上升。另一方面，美国贸易赤字仍在收窄，令流出国外的美元减少，无法进一步推跌美元汇价，令欧元可见1.37美元。上述乃2010年大趋势！
恒指大方向未明确
展望2010年，美元转弱为强，美国经济情况开始温和改善，低利率政策保持；恒指仍在21000点至23000点之间上落。最终恒指必升穿上阻力或跌破下支持，到时大方向才会明确。
过去两年伯南克令美国政府负债上升一倍，至2.2万亿美元，以阻止1930年代式大萧条出现。相信美国经济已可避免萧条，但“起起落落”式衰退则无法避过。至今为止实体经济复苏仍十分脆弱，尤其欧洲。明年各国政府的努力目标是如何在现有水平上将经济稳定下来。这次经济衰退和以前不同，今次元气大伤的是发达国家，令发达国家不能再做全球经济火车头。至于发展中国家，虽然已占全球总GDP的34%及全球人口的85%，但股票总市值加起来只占全球股票总市值的13%。今年印度尼西亚股市上升120%、印度股市升80%、内地股市升70%、澳大利亚股市升57%、香港股市升47%，仍未能令OECD国家经济兴旺起来。
《机构投资者》杂志质疑股票胜过债券论，并认为“股票派对”已于2000年结束。2000年至2009年11月止金价平均每年升15%，债券平均每年升8%，但标普500平均年损失3.3%。2000年股票PE由44倍回落到2009年的20倍；派息方面，自1926年起，上市公司股息每年平均约9.5厘，但到了2000年只有1.8厘。
美国今年第三季GDP增长率起初公布是3.5%，然后修订为2.8%，最后只有2.2%。上述GDP增长率，是依赖财赤达GDP的10%及美元汇价大跌造成。2010年又如何？
2008年中国在经济低潮时宣布投资2万亿元人民币兴建或改善高速铁路网络。今天由北京到天津只需三十分钟，2012年北京到上海只需五小时(目前十小时)。整个系统在2020年完成，共16000公里，较2008年增加1/3。受惠机构包括加拿大Bombardier，获建80辆高速火车合约，及德国西门子，获100辆高速火车合约，其次是内地建筑公司，要兴建1318公里路轨，其中16公里是隧道，聘用12700名建筑工人，并令内地钢铁厂获大量订单，同时推动2009年GDP增长(其中45%来自火车兴建项目)，成为未来十年中国经济的新增长项目。如香港在铁路网络上不同内地接轨，将是香港未来一项大损失，因为香港已变成内地人的购物天堂。
2009年年初的投资策略是以资源股为主，包括黄金，另加金融股、房地产股及小量消费股。2010年又如何？2010年投资应避开资源、房地产、金融同酒店项目，因为今年升幅已大。时光一去不复还，例如《纽约时报》在2002年美股熊市低潮时每股市值53美元，2009年2月却只值4.68美元，现在反弹至10.8美元；最近更用总部作抵押，借入2.25亿美元……请记住，2010年应拣股不炒市。
最近资本加入推介亚洲科技股行列。赚大钱者都是那些有胆买入没人要的、后来却变成热门股的人，而非追潮流者。2008年年底，投资界一致看淡内房股及金融股，今年第三季却看淡工业股，最近工业股已回升不少。
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