调控：拿走酒杯
耿雁冰
“这个问题比较复杂，很难一句话说清楚。经济学里面‘泡沫’的术语，更多的是描述资产价格和价值相背离。”
1月13日，住房城乡建设部副部长齐骥对于中国房地产是否存在泡沫问题，作出了回应。
几天前，很多一、二线城市的二手房交易出现了零成交。
就在这个当口，央行宣布采取数量型工具，从1月18日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。
实际上，包括货币政策在内的所有宏观政策，是对当下经济以及未来预期的一种“反应”。央行的此番动作，亦被市场安慰派人士解读为“基本经济已经向好”。
现实的情况是，宽松的政策已经用到了极限，银行信贷就像猪八戒吃人参果，一口下去10万亿。
虽然CPI在去年11月底才由负转正，但基于去年的高基数，预期也随着经济复苏而变得强烈。值得注意的是，对CPI有先行作用的PPI已经连续8个月环比上涨，管理通胀预期的任务更加艰巨。
上调存款准备金率的确可以帮助政府实现多重政策目标，比如它在回收过剩流动性的同时，避免了对短期利率产生像发行央票那样大的影响，同时它发出明确的信号表明央行降低政策宽松度的意图。
但这对于治理通胀是存在缺陷的，因为它冻结的是部分风险资产，并不影响对实体经济信贷的投放。
猪肉价格可以通过补贴来刺激供给，通过收储来维稳价格，但当所有资产价格都在上涨的时候，通胀与泡沫就成了一个普遍现象。作为源头的信贷，不仅仅是收紧那么简单，既要控制宽松的流动性，防止通胀和泡沫风险，同时又不能伤害复苏进程。
去年12月份我国进口飙升55.9%，但是其中对加工贸易原材料和大宗商品的进口量继续大幅增长，一定程度上得益于去年同期的低基数。
此外一些大宗商品的进口量，包括铁矿石、大豆和原油等，已达到或接近历史最高点。除大宗商品外，机械和钢材进口量也强劲反弹，这种量价齐涨的局面，在担心通胀之余，也难免让人对国内企业的生产情况表示担忧。
由于企业在危机期间急于降低库存，此时对原料的需求，被认为是补充库存的结果，除了汽车、房地产逆势上涨外，其他行业要回升到危机前水平，仍需要一段时间，还远不到通过价格手段和行政手段对市场实现真正降温的时候。
总之，危机1年后，调控应对变得更为复杂困难。
该不该在聚会才开始热闹的时候把酒杯拿走，要看这些人是否为酒而来，还有他们的酒量。
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